醫藥生物行業：輔助生殖行業深度研究之，輔助生殖藥物

核心觀點:

我國不孕不育率高達12%,輔助生殖是治療不孕不育的重要手段。

根據國家衛生部門數據顯示,中國育齡夫婦的不孕不育率從20年前的2.5%-3%攀升到近年12%-15%左右,患者人數超過5000萬,其中女性占50%,男性占40%,夫婦雙方共同原因占10%。

治療不孕不育的主要方法有藥物治療、手術治療和輔助生殖治療,其中輔助生殖相比另外兩種治療方法有更高的妊娠率。

輔助生殖技術的主要範疇包括人工授精)和體外受精-胚胎移植的衍生技術兩大類。

臨床數據統計顯示,不孕不育患者中至少有20%的夫婦,必須藉助輔助生殖才能實現生育,輔助生殖技術已經成為治療不孕不育的主流技術。

二孩政策疊加嬰兒潮,推動輔助生殖市場迅速擴容。

根據衛生統計數據,從2001年試點單獨二孩開始,育齡婦女的二孩生育積極性有所提升,2015年10月全面放開的二孩政策將對我國的生育率有更加顯著的推動作用,高齡夫婦的生育比例也有望增加,這是不孕不育的高發人群。

據國家統計局數據,在1985年至1990年間,中國的出生人數從上世紀80年代初的每年2000萬迅速攀升到2400萬-2500萬,形成了一個長達6年左右的嬰兒潮,目前這些人正進入生育年段,再疊加二孩政策,有望推動我國輔助生殖市場迅速擴容。

輔助生殖藥物在輔助生殖中發揮重要作用,市場潛力廣闊。

輔助生殖藥物是指在一個完整輔助生殖周期中所使用到的藥物,在輔助生殖過程中發揮著重要作用,主要包括:①降調節藥物,降調節可以更好的控制刺激周期,而且有助於預防早熟排卵;②促排卵藥物,作用是促進卵泡的生長和發育;③誘發排卵藥物,作用是促進卵泡生成和成熟並可模擬生理性的促黃體生成素的高峰而誘發排卵;④黃體支持物,作用是使子宮內膜為胚胎著床做好準備。

根據樣本醫院數據測算,目前國內輔助生殖藥物市場規模約100億元左右,隨著市場的擴容,未來增長空間廣闊。

上市公司中麗珠集團(根據PDB 數據,生殖管線產品占公司整體收入的15%,包含亮丙瑞林、尿促卵泡素、尿促性素等較大品種)、長春高新(重磅產品重組促卵泡素2015年上市,原有產品生長激素和曲普瑞林也應用於生殖領域)、仙琚製藥(PDB 數據顯示,黃體酮、孕酮類產品占公司收入的25%左右)重點推薦。

風險提示。

藥品放量受各省招標進程的限制;產品會面臨招標降價的壓力;政策的執行進度可能不達預期;輔助生殖領域很長時間都是以進口藥物為主,實現進口替代有一定的競爭壓力。