巴菲特兩大愛股比拼：美國銀行vs.富國銀行 - 奇摩股市

兩隻都是巴菲特愛股，美國銀行(Bank of America) (NYSE:BAC)和富國銀行(Wells Fargo) (NYSE:WFC)哪隻較好？ ... 估值比較. 富國銀行和美國銀行的 ... 閱讀全文0MotleyFoolStaff2020年3月15日下午1:05·4分鐘(閱讀時間)富國銀行股價的折讓夠大嗎？表面看來，美國銀行(BankofAmerica)(NYSE:BAC)和富國銀行(WellsFargo)(NYSE:WFC)業務很相似。

兩家都是大型銀行，都能捱過2008年的金融危機，又是金融市場的龍頭。

然而，過去幾年，富國銀行犯了多個錯誤，以致為人詬病，這正是兩者最大的分別。

到底兩者的估值差異，是否已足以反映這些不利因素？我們便來看看。

估值比較富國銀行和美國銀行的市盈率相近，美國銀行2019年的市盈率為12.6倍，富國銀行則為11.9倍。

但您若看2020年的預測市盈率，那麼美國銀行便較為便宜，2020年市盈率預計為11.5倍，而富國銀行則為11.9倍。

然而，美國銀行預計每股盈利增長達11%，而富國銀行則低於1%。

兩股的增長有別，有其理由。

自2018年以來，聯儲局已對富國銀行的資產設限，不得增至高於2017年底的水平。

對於增長潛力受限制的股票，假如兩者市盈率相若，基本上可以不作考慮。

可別忘記，目前利率相當穩定，在經濟強勁增長下，聯儲局繼續靜觀其變。

這便表示資產價格將繼續保持穩定，違約率很低，資金成本亦有限。

這些都是銀行業的有利因素。

股票股價2019年市盈率(P/E)2020年市盈率(P/E)(預測)市賬率股息率美國銀行34.85美元12.7倍11.5倍1.28倍2.1%富國銀行48.22美元11.9倍11.8倍1.20倍4.1%資料來源：公司文件。

截至2020年2月19日財務數據。

美國銀行橫看豎看都比富國銀行優勝，除非後者股價存在大幅折讓，足以抵消目前增長前景暗淡的因素。

不過目前看來，富國銀行的估值沒有什麼折讓，唯一的賣點就是股息。

然而，兩股並非房地產投資信託基金(REIT)，股息不是回報最大的動力，公司盈利才最重要。

政治因素呢？假如華府設定資產上限，又重推1930年代「經濟大蕭條」期間實施的《格拉斯-斯蒂格爾法案》(Glass-SteagallAct)，將傳統銀行業務和投資銀行業務分開，那麼美國銀行和富國銀行的業務將無可避免出現萎縮。

兩家公司屆時會怎麼做？那就是將分行售予競爭對手，這種情況會很麻煩。

看來分拆業務（類似AT&T在1980年代的做法）會是最簡單直接的方法。

美國銀行將分拆美林證券(MerrillLynch)，亦可分拆按揭貸款業務，使之再度成為Countrywide（可別嘲笑Countrywide這個過棄品牌，這家公司全盛時期，足以媲美今天美國最大的按揭貸款公司Quicken）。

如果雷曼兄弟(LehmanBrothers)在80年代和90年代堪稱所向披靡，那麼Countrywide亦不遑多讓。

總之美林證券和Countrywide都是家傳戶曉的品牌，曾經在市場上呼風喚雨。

那麼富國銀行又可分拆什麼業務？Wachovia？Norwest？在美國上中西部以外地方，誰曉得Norwest是什麼公司？美國銀行更值得買入在政府的政策下，美國銀行仍有增長空間，但富國銀行就沒有了，這就足以反映兩家公司的預期盈利增長。

除非富國銀行的市盈率只有單位數，那麼兩者的吸引力就會不相伯仲，很難作出選擇，因為當股價到了這個水平，已經大致反映不利因素，投資者大可不用太過在意增長潛力有限這個問題。

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作者沒持有以上提及的股票。

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