試管嬰兒產業鏈：輔助生殖中心和藥物是價值點

解構產業鏈:輔助生殖中心和藥物是價值點

從 IVF 步驟看產業鏈，輔助生殖中心和藥物各占 51%和 34%

IVF 主要步驟包括從初診建檔開始到最後驗孕一共要經歷 12 步，其中初步建檔、制定方案、HCG注射、取卵取精、胚胎培養移植 5 步需在 IVF 專業機構完成。

治療費用主要包括體外受精-胚胎移植 (51%)、藥物(34%)、檢查(10%)、保胎驗孕(5%)這四部分。

這一過程中形成了比較完善的產業鏈:

1上游:輔助生殖藥物、器械，隨著第三代 IVF 普及，基因檢測也具備進入上游的潛質;

2中游:各級輔助生殖藥物、器械渠道商;

3下游:IVF 醫療機構， 如輔助生殖中心。

上中游:輔助生殖藥物--進口替代正當時

 降調節-促排卵-誘發排卵-黃體支持4個過程，促排卵費用占60%以上

輔助生殖藥物的治療過程分為 4 個過程，降調節-促排卵-誘収排卵-黃體支持。

降調節是指使生殖激 素的自然生成暫時降低的過程;促排卵是指促迚卵泡的生長和収育;誘發排卵是指使卵子最後成熟， 成為可受精卵;黃體支持是指使子宮內膜為胚胎著床做好準備。

促排卵藥物費用占比最高，在 60%以上，其次是黃體支持藥物、降調節藥物，誘發排卵藥物。

促排 卵過程需下丘腦-垂體-卵巢軸功能正常，有效的改善了臨床妊娠率。

常用藥物為促性腺激素(Gn)類和 促性腺激素釋放激素類似物(Gn RHa)，包括激動劑(Gn RH-a)和拮抗劑(Gn RH-A)。

 默克雪蘭諾和麗珠集團分別是國外、國內輔助生殖藥物龍頭

2016 年輔助生殖藥物市場規模約 41 億元，預計到 2019 年達 63 億元，複合增速 15%，未來隨著 IVF市場的擴容有望進一步增長。

默克雪蘭諾和麗珠集團分別是國外、國內行業龍頭，2016 年國內市占 率分別約 50%和 20%。

默克雪蘭諾是全球唯一一家在不孕不育治療領域提供全重組系列產品的公司。

旗下產品包括果納芬 (注射用重組人促卵泡激素)、樂芮(注射用重組人促黃體激素α)、艾澤(注射用重組人絨促性素)、 雪諾同(黃體酮陰道緩釋凝膠)等，其中果納芬是世界上使用最廣泛的促性腺激素。

麗珠集團生殖健康管線產品包括麗申寶(注射用尿促卵泡素)、樂寶得(注射用尿促性素)、貝依(注 射用醋酸亮丙瑞林微球)和注射用絨促性素(HCG)，市占率約 20%，未來隨著公司生殖管線的不 斷優化以及價栺優勢，進口替代仍有提升空間。

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下游:IVF 醫療機構--民營輔助生殖中心有望成為後起之秀

 輔助生殖中心以公立占主導，IVF妊娠率高是競爭優勢

公立輔助生殖中心占主導，截止 2016 年共 451 家輔助生殖中心獲批，其中公立和民營比例將近 9:1， 前十大有 9 家均為公立。

其中，中信湘雅生殖與遺傳專科醫院以 30000 例 IVF 周期數位於榜首，其IVF 平均妊娠率穩定在 60%以上。

隨著 IVF 牌照的放開，民營輔助生殖中心有望成為後起之秀。

愛維艾夫醫療集團作為唯一的一家民 營輔助生殖中心擠迚前三名，2016 年完成 14000 例，平均妊娠率高達 63.32%。

中信湘雅生殖與遺傳專科醫院—規模第一，妊娠率高

中信湘雅生殖與遺傳專科醫院成立於 2002 年，是由央企(中信醫療)、高校(中南大學)、科研團隊 (盧光琇教授領衎)共同組建的一個現代化專科醫院，前身為湘雅醫學院不孕與遺傳門診部，2016獲批成為湖南首家三級生殖與遺傳專科醫院。

2016 年，中信湘雅生殖中心全年門診量超過 28 萬人次，IVF 總周期達 40821 例，累計超過 10 萬 例，鮮胚標準病人成功率 73.71%，鮮胚總成功率 60.66%，平均臨床妊娠率穩定在 60%以上，保持 國內外領先水平。

此外中心還建立了胚胎植入前遺傳學診斷(PGD)技術，年完成染色體病檢測 5 萬多例，已建立近200 種單基因病的 PGD 診斷技術。

IVF 妊娠率高是核心競爭力。

截止 2017 年 7 月，中信湘雅生殖中心單周期行 IVF/ICSI 移植病人中: 1標準病人、PCOS(多囊卵巢綜合徵)、子宮畸形、梗阻性無精症各移植妊娠率均達到或超過 70%; 2子宮內膜異位症、輸卵管因素、少弱精症、畸精子症、嚴重少弱精症、無精症行供精 IVF 均達到 或超過 60%;3宮腔粘連患者成功率超過 55%;4外院試管助孕≥3 次失敗轉該院患者成功率超過40%;5高齡低反應患者成功率提升至超過 35%。

北京大學第三醫院--誕生國內首例試管嬰兒

北京大學第三醫院(簡稱「北醫三院」)始建於 1958 年，1984 年起在張麗珠教授領導下，除誕生中 國大陸首例試管嬰兒外，又相繼誕生了首例配子輸卵管移植試管嬰兒、凍融胚胎試管嬰兒和贈卵試 管嬰兒等。

2006 年國內首例世界第事例三凍(凍卵、凍精子、凍胚胎)試管嬰兒在該中心誕生。

2016 年，北醫三院門診 394.14 萬人次，增長 0.72%;急診 32.72 萬人次，增長 9.11%;出院 10.05萬人次，增長 4.68%;手術 5.94 萬例次，增長 2.49%;住院分娩新生兒總數為 6098 人;IVF 總周 期達 18000 例。

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