由上而下(Top-Down Approach)是什麼？有什麼差別？一分鐘 ...

由上而下(英文：Top-Down Approach 或Top-Down)的策略更關注「擇時」，目標是選對時機、找到市場趨勢， 因為市場趨勢是使股價向上的關鍵。

投資人會針對 ... Mr.Market市場先生 最後更新：2021-06-01 決定投資策略時，有許多種思考方式與關注的方向， 包含如何擇時，挑選時機點什麼時候投資？什麼時候賣出？， 以及如何選股，選擇投資哪支個股或基金等標的？ 在基本面投資的分析方法，主要有兩種投資策略分析的流派。

稱為由下而上分析(Bottom-UpApproach)、由上而下分析(Top-DownApproach)， 這篇文章市場先生要和大家分享兩種投資策略， 包含以下幾個部分： 1.什麼是由下而上(Bottom-UpApproach)？ 2.什麼是由上而下(Top-DownApproach)？ 3.哪一個投資策略分析方式適合我？ 繼續往下看。

什麼是由下而上(Bottom-UpApproach)？ 由下而上(英文：Bottom-UpApproach或Bottom-Up)的策略更關注「選股」，目標是找到投資報酬最有前景的股票。

當然進出時機點也很重要，但選股才是最關鍵的部分。

這種投資策略重視個股的挑選，注重個別公司的管理與表現， 所以會先看一間公司的長期基本面來分析市場走勢，衡量產業中的競爭優勢， 判別該公司是否具有成長潛力，再來決定是否要投資這間公司的股票。

✓認為企業的好壞是關鍵，只要找到好企業，就不用在意景氣與環境影響。

✓透過分析企業財務與營運、產業競爭狀況，對公司做出判斷。

執行方式： 閱讀財報、檢查個股基本面、挑選低本益比(PE)、具有盈利增長潛力的個股、了解該產業的商業模式，尋找自己認為會在一段時間內表現良好的公司。

代表：巴菲特 巴菲特主張「價值投資法」，認為選股比起擇時更加重要，重視個股的成長，目標是挖掘股票價值、找到能長期成長的股票並且持有它。

適合什麼人？ 這種決策方式，適合長期投資的投資者，他們認為只要這間公司是個好公司、盈利能力沒有改變，就算市場波動短期讓股票價格下跌，但隨著時間推移，股票仍將再次上漲而獲利。

有哪些優缺點？ 這種方式適合長期投資，就算遇到股市大跌也不會受太大影響，因為一開始就挑選了實力較強的公司。

但做決策時考量投資者的「選股能力」，必須能作出正確的判斷、研究許多資訊，才能找到實力堅強具有潛力的個股。

什麼是由上而下(Top-DownApproach)？ 由上而下(英文：Top-DownApproach或Top-Down)的策略更關注「擇時」，目標是選對時機、找到市場趨勢， 因為市場趨勢是使股價向上的關鍵。

投資人會針對全球的總體經濟，包括國內生產總值GDP、降息或升息、通貨膨脹率等因素， 再開始縮小範圍來判斷適合投資的產業，挑選該產業的潛力個股。

✓認為企業會受整體景氣影響，因此分析時先判斷當下整體景氣狀況是關鍵。

✓先分析總體經濟狀況，再分析各種產業趨勢，最終再從中挑選股票。

執行方式： 觀察全球經濟狀況(國內生產總值GDP、降息或升息、通貨膨脹率等因素)，選擇適合的國家或產業後，再「向下」對這些公司的基本面進行分析，來決定是否投資。

代表：投信、大型基金 投信公司的投資策略會先選地點，再選產業後做投資決定，這就是一種「由上而下」的投資方式。

單一國家或區域基金，大部分也會採用這種策略。

市場先生補充：絕大多數的共同基金追求的仍是短期績效，原因是如果他們追逐長期績效，過程遇到不好的時候就會被投資人拋棄。

適合什麼人？ 這種決策方式，適合短期投資的投資者，著眼於目前整體經濟較好的國家與市場，再從裡面挑選適合的產業、潛力個股來投資，透過這樣的方式來找到高素質的公司，在牛市中就能獲利，即使處於熊市中也能夠減少損失。

有哪些優缺點？ 選擇這種投資策略的人認為，這種方式可以幫助投資者在任何類型的市場環境中，找到理想投資組合的資產配置。

另外，先從總體經濟來判斷後再選擇市場，能讓投資的國家、產業更多樣化。

缺點是，若投資者的策略判斷錯誤，很可能會在市場反彈時錯過反彈收益。

哪一個投資策略分析適合我？ 投資做決策時必須記住，沒有一個投資方法是萬無一失的，每個策略都有其優缺點， 找出自己的投資偏好及目標，做出選擇才是適合方式。

市場先生個人的建議是， 由下而上分析(Bottom-Up)在學習上相對容易，可以優先學習。

原因是參考資料也較多，邏輯概念也較完整。

即使無法找到很強的企業，但排除有問題的企業是沒問題的。

能做好這點，至少就能保護好自己的財富。

當然，如果你認為選股太困難、要花太多時間，用ETF分散投資也是一個好方法。

可閱讀：ETF投資新手入門教學懶人包 由上而下分析(Top-Down)在學習上相對困難，需要關注的資訊也多。

但如果只談一些最關鍵的大趨勢來說，整體經濟環境並不會常常有劇烈變動。

畢竟如果你學到一套總體經濟預測天天在改變的作法，那肯定是有問題的。

我認為學會由上而下分析的理念很好，但對新手並非絕對必要，畢竟它比較難，代表也比較容易判斷錯誤。

而它的價值並非只在時機的選擇上，而是如果能透過它理解到一些世界上正在發生的事，以及長期趨勢的影響，對於我們人生中需要40年到60年如果因此做出正確的資產配置調整，可能會起到一個長趨勢上的變化。

快速重點整理： 1.由下而上(Bottom-UpApproach)：重視「選股」，注重個別公司的表現，較不重視經濟或市場整體趨勢。

2.由上而下(Top-DownApproach)：重視「擇時」，從經濟或市場趨勢來選擇國家和市場，再從中選出潛力股。

3.建議可以先從由下而上開始學習，行有餘力再學習由上而下的分析方式。

學習更多基本面分析教學， 建議從由下而上(Bottom-UpApproach)的學習財報閱讀開始， 關於財報的教學， 可閱讀：財報分析入門教學(一)財報分析怎麼學？給新手的3個學習方向 額外分享幾篇文章： 1. 最新國內高現金回饋信用卡比較 2. 最新海外高現金回饋信用卡比較 3. 股票開戶》最新優惠開戶活動分享 4. 基金開戶》買基金0手續費的開戶優惠 5. 美股開戶》各券商特色與手續費比較 編輯：Joy主編：市場先生 最近市場先生開了一堂的「用美股ETF創造穩定現金流」教學課程，這堂課程會從基礎入門、資料查詢到實際操作，教你學會建立一個穩定的全球ETF投資組合，目前累積已經有將近1100位同學上課。

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