台灣之利率法則:即時資料下之實證研究
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本文將以Taylor法則探討央行貨幣政策是否具有不對稱性,然Orphanides (2001) 認為應以即時資料估計利率法則,央行在制定貨幣政策是以即時資料來反映當下及未來之經濟 ...
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本文將以Taylor法則探討央行貨幣政策是否具有不對稱性,然Orphanides(2001)認為應以即時資料估計利率法則,央行在制定貨幣政策是以即時資料來反映當下及未來之經濟環境並穩定經濟,本文將建構台灣即時資料庫來估計央行之利率法則。
又央行主要關心可能是實質匯率對於經濟的影響,故本文將考慮實質匯率變動率對貨幣政策的影響。
實證結果指出,利率自迴歸係數為正且小於1,當通膨與產出缺口上升(下降)時名目利率會上升(下降),即央行之貨幣政策具平滑性與反景氣循環之特性。
實質匯率變動之反應係數在新台幣升值期間顯著為正,在貶值期間不顯著為負,此顯示央行之利率法則具阻升不阻貶的特性,且央行貨幣政策具有前瞻性。
第一章緒論1第二章文獻回顧3第三章實證模型與估計方法10第一節實證模型10第二節GMM估計法12第四章資料描述與建構14第一節台灣即時資料之建構14第二節相關變數之建構16第三節本文之即時資料庫與吳若瑋與吳致寧(2014)之差異18第五章實證結果與分析19第一節變數之敘述統計19第二節單根檢定21第三節實證結果23第六章結論32參考文獻34
一、中文部分行政院主計總處(1978-2015),《國民經濟動向統計季報》,台北:行政院主計總處。
吳致寧、李慶男、張志揚、林依伶、陳佩玗與林雅淇(2011),「再論台灣非線性利率法則」,《經濟論文》,39(3),307-338。
林依伶、張志揚、陳佩玗(2012),「台灣利率法則之實證研究─考慮匯率變動之不對稱性效果」,《中央銀行季刊》,34(1),39-62。
姚睿、朱俊虹與吳俊毅(2010),「台灣泰勒法則估計之資料訊息問題」,《台灣經濟預測與政策》,41(1),85-119。
陳旭昇與吳聰敏(2010),「台灣貨幣政策法則之檢視」,《經濟論文》,38(1),33-59。
吳若瑋與吳致寧(2014),「台灣利率法則之估計─即時資料vs.修正資料」,《經濟論文》,42(1),31-78。
二、英文部分Caner,M.andB.E.Hansen(2004),“InstrumentalVariableEstimationofaThresholdModel,”EconometricTheory,20(5),813-843.Clarida,R.,J.Gaili,andM.Gertler(1998),“MonetaryPolicyRulesinPractice:SomeInternationalEvidence,”EuropeanEconomicReview,42(6),1033-1067.Clausen,J.R.andC.P.Meier(2005),“DidtheBundesbankFollowaTaylorRule?AnAnalysisBasedonReal-TimeData,”SwissJournalofEconomicsandStatistics,141(2),213-246.Gerberding,C.,F.Seitz,andA.Worms(2005),“HowtheBundesbankReallyConductedMonetaryPolicy,”TheNorthAmericanJournalofEconomicsandFinance,16(3),227-292.Hansen,B.E.(2000),“SampleSplittingandThresholdEstimation,”Econometrica,68,575-604.Nikolsko-Rzhevskyy,A.(2008),“MonetaryPolicyEvaluationinReal-Time:Fordward-LookingTaylorRuleswithoutFordward-LookingData,”MPRAWorkingPaper,No.11352.Orphanides,A.(2001),“MonetaryPolicyRulesBasedonReal-TimeData,”AmericaEconomicReview,91,964-985.Rudebusch,G.D.(2006),“MonetaryPolicyInertia:FactorFiction?”InternationalJournalofCentralBanking,2(4),85-135.Sauer,S.andJ.E.Sturm(2007),“UsingTaylorRulestoUnderstandEuropeanCentralBankMonetaryPolicy,”GermanEconomicReview,8(3),375-398.Taylor,J.B.(1993),“DiscretionversusPolicyRulesinPartice,”Carnegie-RochesterConferenceSeriesonPublicPolicy,39,195-21.
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