認識你的行為偏誤 - PIMCO

認知偏誤是一種統稱，類型多達100種以上，意指我們處理與詮釋資訊時的思維錯誤。

不妨把認知偏誤看成是一種心理上的捷徑，讓我們能更快速地理解世界與作決定。

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但其實人都有偏見，影響著我們怎麼看這個世界，以及怎麼作決定，包括對人、政治、機會，當然，還有投資。

事實上，礙於許多認知與情緒的偏誤，讓我們會有不理性的想法與行動–經常導致錯誤的結論與不盡理想的投資決定。

什麼是認知偏誤？ 認知偏誤是一種統稱，類型多達100種以上，意指我們處理與詮釋資訊時的思維錯誤。

不妨把認知偏誤看成是一種心理上的捷徑，讓我們能更快速地理解世界與作決定。

作決定時，如果必須考慮每個可能的選項與結果，我們恐怕難以招架。

因為我們平常暴露在大量資訊當中，因此有必要仰賴心理捷徑，才能快速行動。

由於市場複雜多變，加上資訊源源不斷，投資人做重大決策時，例如何時買跟賣以及如何管理風險，往往更仰賴對認知的偏見。

例如，投資領域裡常常會有所謂的確認偏誤(confirmationbias)，亦即，遇到挑戰或抵觸既有觀點和想法的資訊時，我們往往會忽視它。

另一個偏誤是定錨(anchoring)，也就是，即使有其他新的相關數據存在，我們還是持續使用先前作決定時所參考的資訊。

什麼是情緒偏誤？ 顧名思義，情緒偏誤來自於情緒因素，例如衝動或直覺，會扭曲認知與決策過程。

情緒偏誤的效應類似認知偏誤，甚至可視為子類別。

但兩者的不同之處在於，情緒偏誤出自於恐懼或渴望，而非理性思維。

正如認知偏誤一樣，投資人在做重大投資決定時，也容易出現情緒偏誤。

以損失規避（lossaversion）為例，我們對虧損的痛苦程度往往高於對同等報酬的喜悅程度，因此投資人往往抱住虧損資產不放，避免認賠時覺得痛苦，殊不知這樣只會加深虧損。

此外，投資人受到維持現狀的偏誤（statusquobias）所影響，有時不會做出有利投資結果的改變。

比方說，研究指出許多投資人並不會與時俱進，視情況調整退休儲蓄配置。

但隨著時間愈來愈接近退休，維持現狀可能會增加投資組合的風險。

克服偏誤 認知到我們作決定時會仰賴偏誤，是克服偏誤的第一步–或者，至少可以開始試試看。

作投資決定時，固然不可能完全沒有偏誤，但若能判斷出常犯的認知偏誤與情緒偏誤，就能減輕衝擊，也就是主動想到比既有大腦設定更明智的方法，克制情緒，達成更好的結果。

以下介紹常見的、可能損及投資人長期目標的認知偏誤與情緒偏誤： 認知偏誤(CognitiveBiases) 確認偏誤(ConfirmationBias) 如何定義？ 一般人習慣尋找與注意能夠證實自己既有信念的證據，忽視其他挑戰或抵觸自己觀點的資訊。

會有這種偏誤，是因為人類習慣避免所謂的「認知失調」–亦即當新的資訊抵觸我們的信念或看法時，心中會產生不舒服的感覺。

對投資人的影響？ 確認偏誤常常出現在投資行為。

某些資產如果出現負面資訊，原本可視為避免虧損的警訊，卻遭到投資人忽視。

此外，投資人亦可能忽視持相反論點的資訊，因此錯失具吸引力的投資機會。

定錨偏誤(AnchoringBias) 如何定義？ 定錨是過度仰賴我們所知道的初始資訊，這可能會嚴重影響所做的決定。

一旦初始資訊，或者所謂的「錨點」被建立，大腦會根據錨點進行調整。

對投資人的影響？ 投資人可能過度堅信原始預估，忽略了新的資訊。

舉例而言，投資人原本預估某公司明年每股盈餘為2美元，但後來，公司在今年度的營運面臨困境，但投資人卻因為定錨偏誤的影響而不加以調整原始預期。

敘事偏誤(Narrativebias) 如何定義？ 所謂敘事偏誤，是指我們習慣把資訊看成是某個大局或模式的一部分，卻不管事實是否支持這些敘事。

對投資人的影響？ 投資人可能會捨棄證據，一味看好特定個股或投資策略的題材。

舉例而言，題材性最高的個股最受投資人青睞，但股價往往也最高。

儘管題材吸引人，但投資人仍必須考量全局再作決定。

情緒偏誤(EmotionalBiases) 過度自信的偏誤（Overconfidencebias） 如何定義？ 維持現狀的偏誤屬於情緒偏誤，是指人們遇到新的情況時，往往守成，而不採取適當的因應措施。

一般而言，大家比較樂於維持現狀。

這樣的偏誤可能會阻止投資人發掘新的投資機會，錯失可能有益的改變。

對投資人的影響？ 投資人如果不願意改變或接受新資訊，可能會導致投資組合不符現況，當市場狀況改變時，原有的投資標的或許也不再適合。

維持現狀的偏誤(StatusQuoBiases) 如何定義？ 維持現狀的偏誤屬於情緒偏誤，是指人們遇到新的情況時，往往守成，而不採取適當的因應措施。

一般而言，大家比較樂於維持現狀。

這樣的偏誤可能會阻止投資人發掘新的投資機會，錯失可能有益的改變。

對投資人的影響？ 投資人如果不願意改變或接受新資訊，可能會導致投資組合不符現況，當市場狀況改變時，原有的投資標的或許也不再適合。

稟賦效應（Endowmenteffect） 如何定義？ 稟賦效應會讓投資人過度在乎既有卻不理想的資產，原因無他，只是他們已經持有這些資產罷了。

如果沒有稟賦效應這個偏誤的存在，投資人願意買進的價格會等於願意賣出的價格，但這種情況極少發生。

對投資人的影響？ 投資人可能不願賣出虧損或不適當的資產，反而抱持著不放，因為他們賦予這些資產不成比例的價值。

投資人也可能因此錯失其他也許更好的機會。

運用行為科學 PIMCO向來深信，行為科學 可以讓我們成為更睿智的投資人。

正因為如此，我們與芝加哥大學布斯商學院決策研究中心的菁英在相關領域合作。

透過這項創新合作，PIMCO支持多元而扎實的學術研究，有助於更深入的了解人類行為與決策過程。

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進一步了解 行為科學為什麼重要 PIMCO推出行為科學教育系列，說明哪些觀念與常見的偏誤會影響我們的選擇，以期協助投資人做出更好的決定。

1 思考影響投資 2 推自己一把，做出更好的投資決定 3 為什麼人是不理性的 4 認識你的行為偏誤 了解更多 行為科學的價值 繼續閱讀 本資料包含了作者的見解，但未必完全合乎PIMCO看法，內容如有異動恕不另行通知。

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